澳门新葡亰海参专题,成活率不高是局限_水产快讯

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盈利预测与投资建议

作者:民生证券王莺

预计2012-2013年投苗量为293万斤和335万斤;2012-2014年海参捕捞量分别为3100吨、5000吨和7500吨;今年公司将销售店增加到400个。

上游:海参苗自给量成倍增加

预计2012-2014年公司实现归属于母公司的净利润2.49亿元、3.82亿元和6.22亿元,净利润增速分别为20.25%、53.16%和62.69%,对应每股收益0.34元、0.52元和0.85元,维持目标价10元和“谨慎推荐”评级不变。

公司2009~2011年,公司采购参苗分别为110万斤、132万斤和229万斤,2012年春季采购150万斤,预计全年投苗293万斤,2013年预计投苗335万斤;2011~2013年自给量分别为14万斤、56万斤和177万斤,贡献率分别为6%、19%和52%。

风险提示

中游:海参捕捞量6年增长10倍

公司专营店销售没有达到预期,网箱养殖成活率没有超过50%,自然灾害等。

2011~2015年公司海参养成量预计为2888吨、3465吨、6011吨、8786吨及10050吨,年均增长率为62%;从捕捞量看,2009~2011年海参捕捞量分别为1010吨、1354吨和2283吨,2012~2015年预计捕捞量分别为3100吨、5000吨、7500吨及10000吨,6年捕捞量将增长10倍。

下游:海参精加工比例逐年增加

公司为了取得海参药用保健品生产销售资质,2012年4月通过股权收购海森药业100%的股权;2012年将有20%的捕捞量进行精加工、2013年为30%,以后逐年提升。

澳门新葡亰,终端:高端专卖店将快速扩张

高端产品将通过自营店和加盟店进行销售。到2012年底直营店100个、加盟店300个,计划2015年直营店400个、加盟店600个,公司计划每家店200万元/年的销量额,到2015年专卖店实现年销售额20亿元。

“网箱”养殖成公司新增亮点

大小网箱养殖分别在不同的海域进行了试点。网箱养殖成活率50%以上,远高于传统养殖30%~35%的成活率,高成活率驱动公司网箱的高投入成为行业新增看点,同时也提升了行业内进行网箱养殖的高门槛。

维持目标价10元和“谨慎推荐”评级

预计2012-2014年公司实现归属于母公司的净利润2.49亿元、3.82亿元和6.22亿元,净利润增速分别为20.25%、53.16%和62.69%,对应每股收益0.34元、0.52元和0.85元,维持目标价10元和“谨慎推荐”评级不变。

风险提示

公司专卖店销售没有达到预期,网箱养殖成活率没有超过50%,自然灾害等。

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